千淘万漉虽辛苦 吹尽狂沙始到金--2015年度天胶展望及投资...

Carrier98

报告导读：

• 我们的观点：沪胶期货价格2015年一季度创新低，向下跌破前期低点11580元/吨，5、6月份胶价可能延续弱势；伴随国际油价加速下跌见底，从第三季度起沪胶或呈现底部震荡、弱势反弹，反弹可能重回20000元/吨。
• 我们的逻辑：2015年全球天然橡胶供应将收缩，供需盈余将较2014年明显收窄，随着胶农砍胶下半年供需结构或出现转机，预计2015年供应缺口达到12.9万吨；然而，对于胶价明年上半年影响较大的因素在于泰国40万库存的抛储，将直接从现货层面对价格构成压力，所以对上半年天然橡胶价格构成利空。国际油价的下跌拖累合成胶走低，同时也抑制能化商品的反弹。上半年的去库存可能持续到5、6月份，下半年胶价可能反弹，但考虑到2015年汽车市场整体增幅相对今年将进一步下降。中国投资增速减弱所导致的需求增速放缓将限制其反弹高度。原油见底将是能源化工品反弹开始的标志。
  
  

    投资建议：2015年上半年维持空头思路，到8、9月份空单离场，下半年维持震荡偏强策略。
（详见附件）