2014有色金属年报--有色或还有一跌，锌光灿烂，铜待需求起

刘碧沅

从宏观环境看，我们认为中、欧经济数据或继续疲软，欧洲继续量化宽松的概率较大，中国则以改革为主题，年度经济会议较为核心的内容包括“主动适应新常态”、“传统行业向中高端迈进”、“重点实施‘一带一路’、京津冀协同发展、长江经济带三大战略”、“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”等。这基本是明确下调经济增速容忍目标。从供应端上看，去产能将会使得未来的供应增长有限，而未来的区域发展会加大需求的增长，这对商品市场尤其有色基建相关商品都有利多影响。初期可能会有改革转型的阵痛，有色可能在第一季度会有最后一跌，之后可能随着经济稳步健康增长，将会止跌企稳。品种差异或使得价格表现强度各异，锌或许在明年年中开始发生矿缺、冶炼缺、消费旺的共振行情，明年或迈向2w一线，铜或许在4.2w以下因低库存以及国储收储行为而企稳，上方则受制于供应的压力，5.3w上方则面临抛压，高度看需求。铝或许依然因大产能背景下，直购电改革带来的成本下行呈现弱势震荡行情。