2015年能化年度策略报告：底部渐近，前路难行

gpshewei2015

主要结论
1.在成本坍塌、产能增加及需求疲弱多重利空夹击下，2014 年能化板块呈现弱势寻底走势。
2.展望 2015 年，美国经济复苏有望加速，欧洲在分化中蹒跚前行。而中国改革步入具体落实阶段，经济增速下行成为共识，但国内流动性有望适度宽松，大宗商品在去产能化过程中探明底部。
3.2015年亚洲PX处于产能扩张中期，亚洲PX-PTA产能缺口有望继续收窄；而 2015 国内 PTA 步入产能扩张尾声，总产能将达到峰值，需求端的疲弱表现令PTA承压，PTA-聚酯供需过剩将更为严重。同时低负荷成为 PTA行业新常态，价格战或在所难免、去产能化有望得到实质性推进。
3.2015 年国内拟投产煤制烯烃项目众多，塑料供应压力攀升，而需求增速却呈现放缓迹象，预计2015 年塑料维持供需宽松格局。
5.塑料行情展望：预计 2015年塑料整体偏弱运行、波动区间7200-10500，其中一季度延续探底，二季度阶段性反弹，三四季度震荡回落。而塑料市场期现基差套利及买近卖远套利依旧值得关注。
6.PTA 行情展望：预计 2015 年 PTA 将呈现弱势寻底走势，且在底部停留时间较长，模型估算 2015 年 PTA 运行区间在 4300-6500 之间，而原油走势及 PTA去产能化进度将是市场关注焦点。