淀粉：供需矛盾继续演绎 淀粉期价何去何从？--山东淀粉...

光大王娜

淀粉：供需矛盾继续演绎 淀粉期价何去何从？

------山东淀粉企业调研报告

一、淀粉期货行情回顾

自去年12月玉米淀粉期货上市交易以来，淀粉期价已经经历了一轮上涨及两轮下跌行情，也正是淀粉期货市场价格波动性增强的特点吸引淀粉生产、加工及消费企业积极关注淀粉期货，并希望通过期、现结合的方式规避风险，提高收益。

回顾淀粉期货自上市以来的价格行情波动特征，可简单总结为以下三个阶段。第一阶段：2014年12月到2015年3月，淀粉期货指数合约自期价低点2650元/吨上涨至3083元/吨，价格涨幅16.34%。基本面方面，春节过后玉米现货价格快速上行，淀粉价格受到原料上行带动跟随上行，指数合约最高上升至3083元/吨的价格高点。第二阶段：2015年3月末到5月初，淀粉期货指数合约自3083元/吨的价格高点冲高遇阻后下行，期间价格最低下探至2896元/吨，价格波动187元/吨。分析原因，2015年4月，临储玉米收购结束，市场提前进入到抛售阶段，基于玉米现货价格下行及预期供应增加的市场情况，玉米淀粉价格也呈现出上涨乏力的表现。第三阶段：2015年5月至今，淀粉期货指数合约期价短线反弹后再度快速下行。截至今年6月初，玉米淀粉期货指数合约已经由近期的价格高点3000元/吨快速下行至2800元/吨以下的价格区间。按照整数价格核算，在近一个月时间内，淀粉指数合约累计下行200元/吨，期价跌幅6.7%。基本面方面，5月中旬，东北玉米淀粉补贴政策确认，玉米深加工企业开工率增加，玉米深加工中副产品价格持续下滑，玉米深加工行业再度进入到全面亏损境地。对此，企业积极希望通过淀粉期货参与保值，规避价格继续下行风险。

二、调研背景介绍

针对上述分析，我们发现随着淀粉行情波动性加强，企业参与淀粉期货的积极性和迫切性也在不断增加。在部分玉米深加工企业参与期货交易、交割后，企业对于如何更好利用期货保值、如果做好资金管理等问题也萌生了更多的疑问和担忧。为了进一步了解淀粉行业经营现状，解决企业的疑问与困惑，我们于6月初走访了山东地区有代表性的玉米淀粉生产、加工及消费企业。在与企业的互动交流中发现，企业

报告原文见附件