如何理解胶合板“逼仓”行情——胶合板专题报告

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                如何理解胶合板“逼仓”行情
                 ——胶合板专题报告

                        锦泰期货   2014年04月14日

      

摘要：

     4 月初开始，胶合板主力合约1405 走势陆续突破此前133-138一带的三个高点，完成上冲突破形态。同时，成交、持仓显著放大。截至4 月14 日，盘中价格运行至149.5 的高点，距离150 的整数关口，仅一步之遥，较3 月底价格相比，当前价格上涨幅度达到10.4%。在目前高位上胶合板价格将会如如何运行，逼仓行情又会否发生。面对这一不确定性，我们认为对当前胶合板期货走势的分析应该从以下几点客观看待：

1、期货上涨体现了交割品市场价值

2、近月合约体现做多意愿

3、产业关注的焦点将聚集于高价格区间

一、 行情回顾

      自4 月初开始，胶合板主力合约1405 走势陆续突破此前133-138 一带的三高点，完成上冲突破形态。同时，成交、持仓显著放大。截至4 月14 日，盘中价格运行至149.5 的高点，距离150 的整数关口，仅一步之遥，较3 月底价格相比，当前价格上涨幅度达到10.4%。

      4 月2 日胶合板首批3 手仓单注册成功之后， 4 月4 日又新增11 手仓单，目前

交易所仓单数量维持在14 手总量上。从入库来源看，这两次入库分别为鹏鸿及南星

两家入库，且均入库与常州奔牛库。仓单总量相对期货持仓偏低的局面使得市场对期

货价格连续上涨形成软逼仓的预期不断加强。而此前市场对于交易所制定的胶合板品

种质检标准较高的的观点也加深了价格推升的预期。

二、市场分析

      在目前高位上胶合板价格将会如如何运行，逼仓行情又会否发生。面对这一不确

定性，我们认为对当前胶合板期货走势的分析应该从以下几点客观看待：

1、期货上涨体现了交割品市场价值

      从当前现货市场调研状况来看，虽然有些现货企业生产的板材存在不能达到交割标准的现象。但对一些产品质量相对较好的大厂来说，生成达到交割标准的产品并非难事。这一点从已有的仓单上可以看出。胶合板价格存在地区及品级不同的差异。使得期货价格相对现货市场的胶合板均价来说相对偏高。但从一些规模较大的胶合板厂家了解的市场状况来看，较好品质或是符合交割标准的胶合板价格在现货市场仍处于紧俏且价格相对偏高的状态。有厂家声称近160 元/张的高价板材销售也仍然能够保持。现货市场的不愁卖或使得厂家并没有将太多精力聚焦于期货上。

      从追求利润的角度考虑，期货价格相对于现货价格的更高溢价才有可能引导现货市场追求利润从而发生期货上的卖方参与。而从价格角度来看，期货价格上涨体现了交割品级的现货在市场上的价值，是市场竞的一种表现。

2、近月合约体现做多意愿

      仓单数量较少对价格的支撑在近月合约上表现的更为明显。做多意愿自近月合约向远月合约的蔓延的趋势明显。胶合板近月1404 合约进入4 月后就频频挂出高价位买单，自150 的高价延续至今已达到188 的高位。充分显示了市场的做多意愿明确。跟随近月合约的挂单抬高的是1405 合约同步上涨的价格与持仓。盘面来看，多头主导市场的状态明显。

      需要注意的是，从近月合约的成交看，对手盘空头仍然较为理性，多单虽然强势挂单，但相应成交量非常少。如果1405 合约上继续延续这一状态——高价位量能减少，那么这一高价对市场的影响也会相对减小。

3、产业关注的焦点将聚集于高价格区间

      对于当前的胶合板期货来说，价格继续上涨或运行于更高价位上才能引起产业客户更多的关注。目前价格对现货厂商来说存在利润，但相对于较好的销售或是订单来说仍没有形成绝对优势，促使厂商将现货市场的货源转至期货市场上卖出。但如果价格超过160 或更高，现货厂利润增加，那么即使接单已满，也会刺激厂家寻找代工厂或是其他方式增加生产利润仍是市场关注的焦点。相应高位空头压力应该会体现。我们认为这一高价位的区间预计会在160 以上。

基于以上分析，我们认为胶合板主力1405 后期仍将存在一定的上升空间。短期目标160。

【以上分析仅供参考，不作为下单依据。】

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