设为首页收藏本站
查看: 8|回复: 0
打印 上一主题 下一主题

[分析师:黑色期货] 黑色:焦煤再平衡仍需时日

[复制链接]

新浪微博达人勋

1

广播

7

听众

1

好友

Rank: 3Rank: 3

积分
308
QQ
跳转到指定楼层
楼主
发表于 4 天前 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
摘要
年初以来,黑色产业中最大的变化是煤炭价格下跌。在成本下跌之后,钢价随之下跌,炼钢利润保持低位。近期,煤炭供给端出现了收缩预期,期货从低位有所反弹,但长期压力仍在。

1、煤炭直接承压
供给侧结构性改革推进后,钢铁行业利润率显著改善,上游煤炭行业利润水平实现了更大幅度提升。但随着房地产投资进入下行周期,炼钢及炼焦环节利润持续回落。在此过程中,钢企形成了用钢需求长期走弱的悲观预期,经营策略趋于保守,长期维持低库存运行。这一状态下,煤炭行业直接承压于需求收缩,但煤企的生产灵活性不足,未能像钢企一样快速调整生产节奏。供需失衡持续加剧下,煤炭价格连续下跌,进而带动了钢材价格走弱。这种状态短期内无法有效扭转。

2、再平衡要靠供给减量
在过剩压力不断增大的局势下,煤炭进口量已经进入收缩阶段,国内煤炭产量仍保持增长。在需求端没有明显增量的局面下,焦企和钢企主动压缩库存,导致国内煤企的库存水平上升至新的高度。短期内,只有靠煤企减产才能有效地实现再平衡。至于减产的路径,如果没有外部政策的主动协调,大概率要进入比较煤企承担亏损能力的状态,最终艰难拖到供需再平衡。

3、价格先至,减产缓随
以年需求量6.2亿吨来看,焦煤自给自足的平衡价格在1000元左右,加上1亿吨左右的低价进口资源,焦煤的平衡价格在800左右。如果当前的生铁产量能够维持,则当前800以下的价格已经进入低估区间。考虑到煤矿减产需要时间催化,并且生铁产量有较强下降预期,焦煤价格预计仍会在800以下反复磨底,甚至进一步超跌。
上涨的可能性在于出现政策性限产,以及蒙煤进口受限或因提关税而成本上升。前者缩短再平衡时间,后者提高平衡价格。

分享到:  QQ好友和群QQ好友和群 QQ空间QQ空间 腾讯微博腾讯微博 腾讯朋友腾讯朋友 微信微信
收藏收藏 转播转播 分享分享 分享淘帖 分享到新浪微博
求知!求职!求交往!我的期货世界,我的期货帮!
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册 新浪微博登陆

本版积分规则

快速回复 返回列表 客服中心 搜索 官方QQ群 每日签到

QQ|小黑屋|手机版|Archiver|期货帮    

GMT+8, 2025-7-14 19:15 , Processed in 0.592800 second(s), 31 queries .

Powered by 期货帮!

© 2001-2015 Comsenz Inc. Templated By 期货日报新媒体中心

豫公网安备 41010702002003号 豫ICP备13022189号-3

快速回复 返回顶部 返回列表