周末粗钢限产传闻点评

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1.    短期铁水高位，在抢出口和表外需求的支撑下，粗钢需求具有韧性，且钢厂还有一点利润，因此钢厂自发减产动力不足。

2.    中长期来看，行政减产概率增加，1.当前与上一轮行政限产具有相似的背景，2020年受疫情影响GDP较低，因此2021年GDP同比不错，增长8.1%，2024年经济下行，GDP偏低，2025年GDP同比也会不错，减产对就业压力低，可能会提出正常偏大的减产幅度，和市场主流观点不同，我们认为：在GDP较差的年份，反而不敢大规模减产，只提出平控政策，对实体经济和就业影响尽量降到最小。2.2020年提出“双碳”目标，2021年首次执行平控，此外，近期再次提出双碳目标，习主席宣布中国将于联合国气候变化贝伦大会前，宣布覆盖全经济范围、包括所有温室气体的2035年国家自主贡献目标，今年11月该会议举办之前，叠加2025年是十四五收官之年，具有节能降碳目标压力，环保减产压力在增大。

3.    限产对于价格的影响：后期整体反弹概率增加，但节奏有反复和波折，主要原因在于：1.近期主要矛盾在于钢材库存低位去库，对价格有一定支撑；2.次要矛盾是二季度是政策窗口期，政治局会议之后，具体的政策细则可能会陆续出台，钢材需求具有政策支撑；3.减产只是催化剂，减产传闻短期影响不大，只是情绪上的影响，只有真正减产开始执行后才会有实质影响，因此短期对原料实质性影响不大；如果铁水维持高位，反而后期到货增加，对后期钢材去库速度有一定影响，因此可能会影响反弹节奏。4.后期行政减产开始执行后，铁水见顶持续下滑，叠加下半年铁矿供给增加，持续影响螺矿比。