凛冬将至，长夜伊始

xiaojiaying

当前工业硅期货价格已经跌破北方小厂现金成本线，但受限于高库存、弱需求以及行业尚未进入去库，盘面仍跌跌不休。但亏损不是长久之计，减产终将来临。若盘面持续在 10700 元/吨左右，我们预计 2025 年工业硅产量同比-17%，全年有望进入小幅去库。若盘面上涨至 12000 元/吨以上，西南丰水期逐步具有套保机会，则工业硅全年较难去库。若盘面下跌至新疆大厂外购电现金成本线（测算 10200 元/吨）以下，则工业硅或将更明显去库。因此，全年工业硅期货以震荡运行为主，价格区间或在 10000-12500 元/吨。单边策略上，短期之内工业硅可能仍缺乏显著的向上驱动，做多面临一定的兑现时间，左侧建仓注意仓位管理。若价格运行至区间上沿时，可关注逢高沽空机会。套利策略上，Si2511-Si2512 反套仍值得关注。