供应量预期缩减，甲醇春检规模或不及往年

郑淅予

主要结论

春检将至，甲醇供应量预计有所缩减，但春检规模或不及往年。全国甲醇开工负荷略有下滑，其中以煤制装置开工下行为主，不过仍处于往年较高水平，天然气装置已基本重启，2月月均开工率与1月基本持平。随着内地春检开启，同时伊朗大部分装置仍在持续停车，3月甲醇供应量或有所缩减。由于当前煤制甲醇利润较好，企业生产积极性极高，春检规模或不及往年。

3月进口量预计仍然偏低，沿海或将迎来去库。本月沿海甲醇库存不降反升，较春节前延续累积。截止月底沿海甲醇库存104.05万吨，较上月上涨2%。 2月下旬进口船货卸货数量宽幅缩减，沿海甲醇库存有所下降，累库节奏中断。且伊朗大部分装置仍在持续停车，仅有三套装置低负荷运行，ZPC计划2月底或者3月份重启，预计2月底至3月上旬中国进口船货到港量在41万吨左右，3月进口量预计仍然偏低。

动力煤市场延续跌势，估值角度支撑不足。成本角度来看，2月国内动力煤市场延续跌势，且跌幅有所扩大，煤制甲醇生产成本下行至1880元/吨左右，甲醇估值的顶部受到煤制甲醇成本折盘面价格制约，折盘面价格延续下行至2430元/吨，对甲醇价格形成较为明显的顶部压力。

MTO装置兑现检修，需求端利空出尽。节后传统下游需求逐步恢复中，截止2月底加权开工率在54%左右，较月初上涨6个百分点左右。甲醇制烯烃装置平均开工负荷80.09%，较月初下跌约3个百分点。宁波富德、兴兴能源计划3月开车，烯烃端开工继续下降空间有限。内蒙古宝丰2线也于2月投产，内地维持外采需求，需求端利空出尽。

操作建议：短期供需矛盾不大，维持震荡整理，等待春检落地和外盘装置重启的时间节点。操作建议：震荡思路对待，短期波段操作为主。