2024聚酯半年报：聚酯仍需保持耐心，乙二醇波幅或加大

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聚酯仍需保持耐心，乙二醇波幅或加大

主要观点：

2024年聚酯产业链产能增速同比明显回落。PTA新增产能仍在有序推进，上半年已有两套新装置投产，下半年阶段性放缓，新装置将在年末年初投产概率较高。MEG的计划产能较前几年的年初计划有了大幅回落，上半年无新增产能，下半年或有新增产能投放，全年产能增速低于下游聚酯产能增速。

需求方面略偏乐观，国内纺织服装需求仍将持续恢复。海外需求方面，从美国纺织服装批发零售行业当前的情况来看，纺织服装的终端消费依然表现良好。纺织服装零售额仍在高位，服装库存经过一段时间去化后，目前批发商库存水平已经低于疫情前的水平。随着其库存去化和补库需求的增加，未来纺织服装需求将会有所提升，同比增速也会有所改善。

以当前的供需和产能规划来看，下半年PTA装置盈利能力仍将维持偏低水平；绝对价格方面，存在受成本端抬升而适度走高的可能。MEG下半年供应总量预计环比将有所增加，但增幅有限。三季度前期预计仍将小幅累库，但由于当前库存水平并不高，对价格压力有限，底部抬升格局不变。

策略方面，在纺织服装终端需求仍然偏乐观，以及金九银十的需求预期牵引下，需求三季度略偏乐观，四季度将季节性回落。在供需矛盾并不明显的情况下，MEG长期预期更好，并且在夏季存在成本端支撑；PTA在旺季需求预期、PX与原油成本推升的情况下，也可能出现阶段性上涨，单边策略上三季度仍以逢低看多为主，套利策略上三季度也以看多利润为主。

风险提示：原油端大幅波动、宏观冲击