生猪：猪盛源广，价易道悠

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供应端，2024年能繁母猪存栏自4月份由降转升，根据能繁母猪及供给对应关系，2025年出栏进入产能恢复兑现阶段，供给压力增加。自当前更新的产能端数据预示至25年8月份均处于产能恢复兑现阶段，据仔猪数据可进一步验证至4月份前后供给环比持续增加，后续月份等待最新数据指引。节奏上，关注养殖端出栏节奏变动，尤其3-5月前后及10月前后为二次育肥入场时机，关注届时养殖端二育情况。冻品库存方面，今年冻品库存持续消化，当前库存余量降至历年低位，预计25年淡季将会进行补库举动，关注3-5月份前后屠宰企业分割入库情况。消费端，受人口与饮食结构变化影响，猪肉消费缓慢下滑，但仍具季节性规律。近年来因供给端压栏二育等行为，消费旺季效应被削弱，呈现“旺季不旺”。预计2025年上半年消费平淡，下半年因降温、节日和腌腊等迎来高峰。成本端，2024年饲料原料降价促使养殖成本下移。展望2025年，预计养殖成本重心波动幅度不大，行业降本提效的趋势持续推进，自繁自养成本有望保持在较低水平，外购仔猪成本受仔猪价格波动影响