国信期货宏观专题：5月物价结构走弱 CPI微幅下跌PPI跌幅扩大

youyusi29

根据国家统计局2025年6月9日数据，5月全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，跌幅与4月持平；5月核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。5月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下跌3.3%，跌幅较4月扩大0.6个百分点，为2023年8月以来的新低。

综合来看，5月物价水平结构性走弱，CPI同比维持微幅下跌，PPI同比跌幅延续扩大。CPI同比钟，鲜果价格向上拉动作用突出，鲜菜价格向下拉动作用较大；5月，能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的主要因素。PPI同比跌幅再度扩大，为2023年8月以来的新低；其中，生产资料价格影响PPI下降约2.98个百分点，向下拉动PPI的作用再度增大；生活资料价格影响PPI下降约0.36个百分点，向下拉动PPI作用相对减弱。5月，一般日用品价格涨幅与前值持平，耐用消费品价格跌幅略有收窄。近期，国际原油价格维持相对低位，对CPI向下拉动作用突出，也是PPI同比跌幅扩大的主要原因；后期，随着去年国际原油价格的基数相对走低，国际原油对国内物价水平的不利影响或相对减弱。