国信期货宏观专题：5月出口相对恢复 美国关税影响相对可控

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根据海关总署6月9日数据，按美元计，2025年5月全国进出口总值5289.8亿美元，同比增长1.3%；出口3161.0亿美元，同比增长4.8%；进口2128.8亿美元，同比下降3.4%；贸易顺差1032.2亿美元。

综合来说，总量上，5月出口相对恢复，美国关税政策的不利影响总体可控。从地区来看，5月对东盟和欧盟出口仍然维持较高增速，同比分别增长14.8%和12.0%；对美国出口延续大幅回落，同比下降34.5%。从商品类型来看，5月船舶和粮食出口维持较好增速，集成电路录得较高出口规模。

第一，总量上5月出口相对恢复

从总量来看，5月出口相对恢复，外贸企业抢出口仍有提高空间。从出口规模来看，按美元计，2022年5月、2023年5月、2024年5月、2025年5月出口金额分别为3039亿美元、2809亿美元、3017亿美元、3161亿美元，今年5月出口规模较往年同期逐步增长，已经恢复至2022年同期水平。从出口同比增速来看，按美元计，今年4月为增长8.1%，增幅超预期；今年5月为增长4.8%，增速较4月收窄3.3个百分点。但是，需要注意的是，去年4月和5月同比增速分别为1.3%和7.4%，也就是说，今年5月同比增速相对下滑，与去年5月基数的相对回升有一定关联。近期，美国特朗普政府关税政策多变，对我国出口产生一定压力。5月12日，中美经贸会谈达成大幅降低关税的成果后，部分外贸企业有一定抢出口。根据官方制造业PMI来看，新出口订单指数在今年1至5月分别为46.4%、48.6%、49.0%、44.7%以及47.5%，5月新出口订单显著回升。当然，由于存在一定滞后性，外贸企业抢出口规模或仍有提高空间。

第二、5月对东盟和欧盟出口较好、对美国出口大幅回落。

从地区来看，5月对东盟和欧盟出口仍然维持较高增速，对美国出口延续大幅回落。对东盟出口总额，按美元计，2025年5月为583.7亿美元，同比增长14.8%，对东盟出口增速相对回落，但仍保持较高增速。对欧盟出口总额，按美元计，2025年5月为495.0亿美元，同比增长12.0%，对欧盟出口增速相对上行。对美国出口总额，按美元计，2025年5月为288.2亿美元，同比下降34.5%，对美国出口增速延续大幅回落。根据新华社的报道，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。根据外交部6月7日消息，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。综合来说，美国关税政策仍然存在不确定性。但是，考虑到中美关税政策已经大幅回调，结合中美经贸磋商机制的建立，后期美国关税政策的走向或相对乐观，美国关税政策对我国出口的影响总体相对可控。

第三、5月船舶和粮食出口维持较好增速

从商品类型来看，5月船舶和粮食出口维持较好增速，集成电路录得较高出口规模。5月，按美元计，出口金额突破100亿美元的商品有5类；其中，集成电路出口168.6亿美元，同比增长33.4%；自动数据处理设备及其零部件出口161.9亿美元，同比下跌3.8%；服装及衣着附件出口135.8亿美元，同比增长2.5%；纺织纱线、织物及其制品出口126.3亿美元，同比下跌2.0%；汽车（包括底盘）出口119.9亿美元，同比增长13.7%。2025年5月出口增幅较好的商品还有，按美元计，船舶同比增长43.7%，粮食同比增长37.4%。