深度贴水下股指期货期权交易策略研究

liweimath

本文主要利用量化回测的方式详细探讨了期指多头滚贴水和基于 ETF
期权合成标的升贴水构建量化择时策略两个方面的问题。结果表明：
在有 期指处于贴水状态（剔除分红）下，长期滚动持有 IC 和 和 IM  当月合
约 ，应 能够显著跑赢标的指数和对应 ETF。如 2015 年 4 月中证 500 指数期货
上市以来，长期滚动持有 IC 当月合约累计收益率为 142.5%，同期中证 500
指数-27.8%，南方中证 500ETF 复权收益率-14.19%，且超额收益稳定。
当前 IC 当月和当季合约剔除分红后年化升贴水率分别在-9.54%和
-10.81%，IM 当月和当季合约剔除分红后年化升贴水率分别在-17.22%和
-15.21%，均处于历史低位区， 对于长期多头的投资者而言 ， 利用期指多头
关 代替相关 ETF  投资不仅可以获取大幅贴水优势，而且占用资金亦将更低 。
同时，入 引入 ETF  期权合成标的升贴水相关概念，利用其作为市场情绪
指标对相关 ETF 和股指期货进行量化多头择时。结果表明 ：经过择时后的
量化多头，不仅显著跑赢了标的指数和相应期货多头，而且大幅降低了历
史最大回撤。