总量缺口相对有限，市场活跃度将显著提升

张可可

★2023、2024年度发电行业配额分配方案公开征求意见
7月2日，生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，与2021、2022年发电行业配额分配方案相比，此次配额分配方案在工作原则、基准值确定原则、履约周期、配额分配和结转等方面有明显变化。
★2023、2024年配额总量缺口或与2021、2022年大致相当
与2021年机组I和机组Ⅳ均有配额盈余不同的是，2023年仅有机组Ⅳ存在配额盈余，表明此次配额分配方案从鼓励改建大容量机组转向适度推动大容量机组减排。从基准值的变化情况来看，2023年基准值相对于2022年的下降幅度较2021年相对于2020年的下降幅度略有收窄。但是考虑到上一周期的配额预支政策，2023年的实际缺口或有所扩大，2023年度的配额缺口约为0.3-0.8亿吨，2024年的配额缺口约为0.6亿吨，整体来看，2023、2024年配额总量缺口或与2021、2022年大致相当。
★配额结转方案将显著提升市场活跃度
此次《征求意见稿》中设定的配额结转方案将重点排放单位的最大可结转量与其在2024-2025年的净卖出配额量的挂钩。2024年度及其之前年度配额可结转为2025年度配额，未结转配额不再用于2025年度及后续年度履约。经测算，企业最优的策略为净卖出配额量占配额盈余量的40%，即可结转占配额盈余量60%的配额。考虑到行业2019-2024年配额累计盈余约为1.2-2亿吨，则2024-2025年拥有盈余配额的重点排放单位的净卖出量约为0.5-0.8亿吨，尚不足以满足结构性缺口部分，不会对市场构成明显的供应压力。但可以预见的是，市场活跃度将得到极大程度的提升。且由于不同年度的配额之间不存在结转差异，因此其价格或将趋同。
★风险提示
全国碳市场扩容进度不及预期；配额分配方案落地不及预期。