黑色板块风险释放仍未结束，双焦价格震荡探底

chenzy

展望2025年下半年，我们认为黑色板块存在一次由需求向下回补（建材端需求在淡季的继续走弱以及板材端受出口影响的向下回落）带动的价格快速走低行情，但在品种表现上或存在差异，时间窗口或出现在6-7月份的淡季窗口期间。前期受需求“韧性”保护的成材以及铁矿或将出现更大的跌幅，而盘面已经将现实宽松以及下半年悲观预期打入盘面，走出向下加速的双焦，尤其是出现急加速的焦煤，继续向下的跌幅或相对有限。届时，盘面或呈现出成材、铁矿补跌，双焦震荡向下，逐步探底、筑底的情形（焦炭价格相对于焦煤存在一定向下回补的需求）。

黑色板块后续存在的向下风险的释放，我们认为是相对具备确定性的（当下或已在逐步酝酿）。至于经历风险释放后，黑色板块能否出现一轮向上的价格反弹，或由政策预期带动，或由需求阶段性回升带动（修复性），我们目前无法给出确切的回复，需要结合当时市场具体情况进行分析。至于双焦价格何时能够触底？对此，我们认为盘面估值，尤其是焦煤，已经十分接近底部（焦炭或仍存在向下补跌可能），但考虑资金情绪释放所带来的冲击，具体的低点仍未可知（取决于资金实力）。双焦价格向上反弹的驱动，我们暂时未观察到相关迹象，除非出现煤矿端的控产政策（如安全监察、环保、限制煤炭进口等），否则短期内价格或仍将呈现弱势状态，但不排除价格继续加速下跌之后大幅减仓所带动的阶段性急反行情。