关税影响超预期，黑色短期承压

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4.3凌晨，美国对其主要贸易伙伴国加征不同程度的关税，部分国家出台反制措施，全球贸易格局将发生深刻变局，主要金融市场遭受重挫。以史为鉴，1930年美国曾将关税平均提高至60%，对美国和全球经济产生了深远影响，导致全球贸易体系崩溃，国际政治格局恶化。面对此种情况，当代中国拥有全球最大工业产值，将同国际社会一道维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，避免历史重现。

对于黑色品种而言，我国钢材出口依存度相对较高，而铁矿石、焦煤、锰矿等原料以进口为主。总量上看，2024年我国出口钢材1.1亿吨，占粗钢产量的11%，是钢材需求的重要组成部分。出口主要流向韩国、东南亚、中东等地，其中对越南出口量近年明显上升，是我国钢材最大出口国。2024年，我国钢材出口至美国89.2万吨，占出口比重仅为0.8%。铁矿石、焦炭、铁合金和美国基本没有贸易往来。进口炼焦煤1.22亿吨，其中进口自美国1067万吨，占比近9%。

整体而言，我国钢材对美直接出口量较低，影响较为有限，后期若我国对美国焦煤加征进口关税，对价格有一定支撑，但在当前供需格局宽松的情况下，实际影响有限。间接影响看，我国出口至越南、韩国、加拿大等地的钢材，有部分转口至欧美地区。近期越南和韩国对中国钢铁产品加征反倾销税，从而削弱中国钢材价格优势，钢材出口减少导致部分钢铁出口转为内销，此外，出口至美国的机械、汽车零部件等终端产品也将对钢材需求造成影响，进而加剧国内钢铁行业供给过剩局面。因此，美国加征对等关税对我国钢材间接出口影响较大，短期对价格构成压力，中长期仍需关注此轮关税政策的进展。

周贵升

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