从商品与周期角度看棉花价格

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商品层面：
1、棉花上市以来中位数为15075元/吨，当前棉价位于中位数和下1/4分位数之间。
2、纺织企业开机负荷持续下降，且降幅逐渐扩大；产成品库存不断累积，原材料补库意愿较弱。
3、目前纺织品及服装正处于被动补库向主动去库切换的阶段。
宏观周期：
1、基钦短周期：
①基钦周期也称库存周期，每轮周期时间大约39-43个月，2000年至2023年，共经历7轮完整的库存周期；主动补库与主动去库时间跨度最长，被动补库其次，被动去库阶段时间跨度远低于其余阶段。
②剔除周期内振幅50%以上的异常值后，主动补库阶段棉价（3128现货）平均涨幅为10.7%；被动去库阶段涨幅为7.6%；被动补库阶段跌幅为2.8%；主动去库阶段跌幅为10.6%。
2、朱格拉周期：
①朱格拉周期是中周期理论的代表；1998年至今，共经历3轮完整的朱格拉周期。以设备更替和资本投资为主要驱动因素；可划分为复苏、繁荣早期、繁荣晚期和出清四个阶段。
②棉花价格的顶点与底部与朱格拉周期某个阶段的开始或结束的时间相近，例：2009Q2底部、2010Q3顶部、2016Q1底部、2022Q1顶部、2023Q1底部。