尿素非农需求论证

张凌璐

光期研究：尿素非农需求论证 高级分析师：张凌璐

⚫ 核心内容提纲
·尿素消费量居高不下，2024年1~7尿素表观消费量3767.14万吨，同比增幅12.45%。
·截至2023年底我国县及县以上供销合作社机关数量较2020年提升80个，无形中提升了社会采购尿素总数量，增加尿素隐性库存。
·近几年高塔复合肥数量的增加既提升了高氮肥的需求，也更改了作物的施肥结构。玉米氮肥的基追比从此前的4：6提升到了7:3。
·板材行业中，脲醛树脂胶中甲醛和尿素的用量比例从3:2左右提升至目前的1：1左右；三聚氰胺产量已连续两年同比负增长，对尿素的需求量不增反降。
·环保板块对尿素需求用量与传统认知略有偏差：
① 车用尿素行业近五年对尿素消费量的年均复合增长率为24.74%。但受制于多方限制，车用尿素需求增长存在瓶颈，产量今年也长期处于近三年最低水平波动。
②根据火电厂发电量测算，2023年火电脱硫脱硝对尿素用量提升幅度约为4.25%，2024 年1~7 月电厂使用脱硫脱硝的尿素用量同比增幅约1%。
③我国工业废水处理能力从2017年的1.8亿吨/天提升至今年的1.93亿吨/天，年复合增长率1%。2027年处理能力或达2.09亿吨/天，年均增速也将提升至2.7%。
·其他板块应用前景乐观：
①2023 年皮肤药品销售额同比提升14.61%。其中，以尿素功效为主的抗感染、抗银屑病、炎症类以及抗痤疮药品占比总和超过60%。
②近两年清洁及消毒品用量明显提升。洗涤行业中尿素比例一般在1%~2%之间。