南华期货聚酯下半年展望——待时而动，敬候佳音

ZZZ0520

2024年上半年聚酯产业链整体波动较小，大投产周期暂时告一段落，供需结构改善与估值修复成为全年的主旋律。但是在低估值与成本端的支撑以及产能过剩的压力共同作用下，价格在区间内持续震荡，难
以产生趋势性行情。展望下半年，MEG估值已得到初步修复，供需暂时仍缺少根本矛盾，但库存的历史低位以及供应端的有限增量为价格提供了一定的向上爆发力。需求端聚酯总体偏弱，但聚酯负荷仍有较强韧性，终端负反馈影乡响仍需观察。总体而言，基本面暂无核心驱动，预计下半年价格弹性扩大，关注装置超预期动态以及成本端爆发行情，近端若供给端装置意外叠加资金推动，时间错配下09合约存流动性行情可能，9-1正套具备操作空间。
PTA年内产能增速放缓，总体产能过剩小幅改善，供需上矛盾不大;库存上半年先累后去，当前处于库存相对低位，区域和时间的错配或可成为短期驱动。在成本端而言，原油三季度总体偏多，芳调油逻辑逐渐淡化，终端需求预期偏弱。低库存下绝对价格逢低多，在终端未有效减产前加工费逢低做扩。