只是从“很高”到“高”——速评中美日内瓦经贸会议

superbreadman

主要观点

前期我们提到，美元兑人民币即期汇率的后续走势，尤其是能否进一步主动下行，主要由两大核心因素决定：一是中美贸易谈判的实际推进情况；二是我国经济复苏的具体成效。从当前来看，中美日内瓦经贸会议初步释放出了积极信号，中美双方都表达了善意，也都表示谈判取得了重要的成果。在此背景下， 我们判断美元兑人民币即期汇率大概率将获得阶段性下行动力，但这仅仅是短期内关税暂缓预期下的推动，较难实现明确的方向性突破。这主要是由于内部基本面的制约仍在。国内经济基本面呈现弱复苏状态，且利差因素对汇率的升值空间仍在一定程度上形成压制。因此，从经济基本面看，在 "贸易关系2.0" 的外部环境下，中美两国经济韧性的长期较量才刚刚拉开帷幕，国内经济能否实现持续企稳回升尚需观 察。我们建议，不要完全打消风险波动的可能，需关注90天后关税是否全面取消，警惕预期差带来的风险。

风险提示：1）特朗普政策摇摆多变；2）欧美财政政策超预期；3）中国宏观经济政策发力超预期。