如何看待利率与汇率同时破位？

superbreadman

主要观点

1、对于近期美元兑人民币即期汇率大幅上行的原因，我们总结如下：1）10年期中国国债收益率跌破2%关键位，带动美元兑人民币即期汇率大幅上行；2）虽然逆周期因子有重新启动的迹象，但我们不排除央行在近期有意提前释放人民币相对于美元的贬值压力，这也是基于金融强国战略与汇率管理的新挑战。7.35左右的汇率水平，目前或成为了实现这一平衡的关键；3）与此同时，美元指数的上升也在一定程度上加速了美元兑人民币即期汇率的上涨。

2、对于10年期中国国债收益率跌破2%关键位，带动美元兑人民币即期汇率大幅上行，我们觉得并不矛盾，也不影响后续我国央行进一步降息的步伐。我们认为，人民币的贬值并不与国内宽松的货币政策相冲突，而人民币汇率的走势也不会对国内利率水平的走向产生决定性影响。

3、美元指数的上涨可以归因于两个主要因素：1）欧元区表现偏弱。欧元弱的主要影响因素是法国预算危机。其次，美欧在经济表现上的差异，同样加速欧元的疲软和美元的上行； 2）特朗普内阁尽显鹰派倾向。

风险点：特朗普政策主张变化、海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期