如何看待特朗普打起的关税第一枪？

superbreadman

主要观点

⼀、对于特朗普在11⽉25⽇之举，我们认为或基于下述因素考虑：1）为构建新北美贸易规则做铺垫，并获得2026年《美墨加协定》重新谈判的主动权；2）贸易平衡作为铺垫，实际直击⾮法移⺠和芬太尼管制问题；3）此次提议的10%关税上调，可以被看作是中美贸易协商过程中的⼀次初步试探。

⼆、展望后市，在基准情况下，我们维持此前的观点，即美元指数的持续性强势⾏情⼤概率还未到，短期内的相对顶部或将显现，但需警惕特朗普的⾮常规操作带来的市场波动。相应地，在美元兑⼈⺠币即期汇率⾛势⽅⾯，除⾮国内出现系统性⻛险，否则⼤概率较难看到美元兑⼈⺠币即期汇率趋势性的⼤幅上升，但短期或仍有⼀定可控的上⾏压⼒。

⻛险点：海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普⾮常规出牌