南华深度文章——初探贝佛利奇曲线：美联储降息在即，...

superbreadman

主要观点：

相较于基于“趋势性”的“数据依赖路径”模式，当前美联储采取的“走一步看一步”的“数据依赖路径”模式，这可能会给市场带来较大的波动。目前认为美联储在9月的议息会议上选择降息25个基点（预防式）的概率大于50个基点。对于市场预期未来2024年内美联储将降息100个基点以及未来一年内降息200个基点的概率上升并成为大概率事件的预期，从历史情况来看，我们认为这种预期过于激进。背后隐含的是美联储需要大幅追赶利率曲线，因此目前仍存在一定的预期差距。

当前贝弗里奇曲线得到的拐点对应的失业率与当前美国4.3%的失业率水平较为接近，因此这印证了在疫情后发挥作用的贝弗利奇曲线在向美联储发出警告。

随着美联储步入降息周期，这为国内货币政策的调整提供了一定的灵活性，使得政策制定者能够更集中精力于刺激国内经济和促进就业市场的复苏。然而，历史上的美国进入降息周期并不总是伴随着美元指数的疲软，也未必会直接导致人民币的升值。因此，面对美联储可能的政策转变，我们需要持谨慎态度。真正意义上的美元兑人民币即期汇率趋势性下行，仍需要等待国内经济基本面逻辑支持的回归。