当前博弈点与交易主线下的人民币汇率演绎展望

superbreadman

主要观点：

我们认为，在当前国内经济未突破现状或发生重大变化前，市场将继续保持“平常心”看待国内因素对汇率的影响，海外因素或将是美元兑人民币即期汇率走势的主要驱动力。因此，接下来或需关注下述三条交易路线的演绎情况：1）市场对美联储的降息预期及美国经济衰退预期；2）Carry Trade的反转交易；3）美国大选。

短期来看，由于美元兑人民币即期汇率走势很大程度上受海外因素影响，而在市场对美国经济衰退情绪较难退潮的背景下，弱势美元的局势较难改善。因此，即使在国内经济基本面未走稳的背景下，海外端压力的释放仍给美元兑人民币即期汇率带来了一些喘息机会。

中长期来看，未来国内经济仍需呵护，因此中国利率将继续下降或长期保持低位，而美元利率虽然有下行的空间，但仍将高于中国利率。因此，在中美利差倒挂未获得较大改善的背景下，美元兑人民币即期汇率依旧面临一定的上行压力，但上行空间因近期海外端的释放而有所压缩。需要注意的是，美联储降息周期并不意味着美元贬值周期，也不意味着人民币一定会升值。因此，对于即将到来的美联储政策周期的转向，我们需持谨慎态度。真正意义上的美元兑人民币即期汇率趋势性下行，仍需等待国内经济基本面逻辑支持的回归。