南华期货2024年四季度棉花展望：供给即将落地，需求引导...

陈嘉宁

三季度，国内外新棉种植天气扰动弱化，新花长势同比好转，全球增产预期较强，叠加宏观环境欠佳所带来的衰退担忧情绪以及国内轧花厂的后点价矛盾，内外棉价重心下移，而九月下游旺季需求边际好转但幅度有限，棉价有所企稳但反弹驱动不足，直至国内外降息落地，在宏观政策的刺激下，棉价重心小幅回升。

四季度，新疆棉收购工作将集中展开，加工成本成为市场关注焦点，在加工产能持续过剩下，棉农与轧花厂之间的博弈继续，但受自身资金限制及银行贷款政策的管控，轧花厂风险偏好下降，收购将多趋于谨慎，同时在新棉套保压力下，棉价上行空间有限，而下游消费尚维持平淡，内需未见亮点而外需恢复缓慢，美国服装开启主动补库但成品消化速度有限。

策略建议：在中美新棉增产下，若外销季节性补库需求未能落地，全球新年度供需将偏于宽松，棉价仍将承压运行，关注国内外宏观环境及棉花收抛储政策的变化。