南华期货2024年半年度棉花展望：增产预期下承压运行

陈嘉宁

2024年上半年，下游旺季订单不及预期，棉纱价格率先回落，随着花纱价差不断走缩，内地纺企持续亏损，且新季疆棉长势良好，下游负反馈现象传导至棉花原料端，棉价也随之下行。

展望后市，消费端的淡季特征或暂且持续，若棉花滑准税进口配额下放，内外价差有望进一步收敛，在“金九银十”旺季前，关注下游工厂原料采购意愿，以及新疆高温天气影响，或存波段性反弹，同时，新年度轧花厂产能仍呈过剩状态，若开秤时棉价偏低，“抢收”情况仍会发生，但若在供强需弱的大格局下，棉价反弹高度或有限。长期来看，在全球棉花增产的预期下，若需求端未有显著回暖，国内外棉价上方仍存较大压力。

策略建议：在弱需求的现实与强供给的预期下，全球棉价承压运行，建议逢高布局空单为主，等待滑准税配额增发下的内外正套机会，关注由下游补库、产区天气、新花收购带来的波段性反弹的可能性。