尿素：节前降价收单 难有明显上行驱动

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文华财经
[size=1.8em]尿素：节前降价收单 难有明显上行驱动
[size=1.25em]2025-04-25 14:23
[size=1.45em]　　征稿（作者：格林大华期货 吴志桥）--截至2025年4月25日午间收盘，尿素主力期货价格收至1767元/吨，上涨0.11%，主流地区现货出厂价稳定至1750-1780元/吨附近，昨日多头持仓增加2400手至16.75万手，空头持仓增加5240手至17.36万手。
　　
　　本周主流区域现货价格表现分化，周中受出口消息带动，山东和河南部分尿素工厂收单好转，但是两广地区和安徽等区域现货成交仍不理想。截至3月25日，河南尿素低端现货价格下调20元至1750元/吨。山东尿素市场价格稳定在1780元/吨，CFR中国小颗粒尿素报价267.5美元/吨，下跌1美元。
　　
　　一．尿素开工率同比环比均下降，下周供应压力仍偏大
　　
　　据统计，2025年1-3月全国尿素产量1729万吨，同比增加7.35%，其中今年3月尿素产量超过600万吨，日产近20万吨，预计4月尿素产量环比下降。截至4月25日，国内煤制尿素开工率88.21%，环比下降2.7%，同比增加2.5%。天然气制尿素开工率68.79%，环比下降0.6%，同比下降0.61%。
　　
　　2025年4月，尿素市场受中美互加“对等”关税冲击，以及自身供大于求基本面的孱弱现实，价格重心持续下移。截至2025年4月25日，尿素日产19.1-19.9万吨震荡，山西丰喜、陕西陕化、甘肃刘化、天泽大颗粒、宁夏石化等前期停车装置已复产，尿素日产已陆续回升至20万吨附近，整体来看市场货源供应非常充足。重点关注新恒盛新投尿素装置出正品时间。
　　
　　本周二市场传言在4.23日-4.25日宜昌磷复肥协会理事会，会上探讨磷肥出口方案，也可能会提及氮肥，并且有可能探讨恢复出口的方案。当天延化，晋开和丰喜低价成交持续好转。受情绪端带动影响，山西晋城和河北现货成交增加，山东兖矿竞拍也全部成交。但不久出口消息传闻被证伪，叠加五一假期日益临近，部分工厂预收订单还未收满。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　二．尿素工厂连续三周累库，中下游观望情绪浓厚
　　
　　尿素企业库存连续三周累库，截至4月25日当周，国内尿素企业库存上升至106.5万吨，环比增加15.88万吨，同比增加54.14万吨，主因4月以来价格连续下跌，农业需求进入空档期，预收订单下降明显。如通过上周广西尿素市场调研发现：广西尿素货源较多，站台和仓库货物量增加明显，以河南，陕西，重庆，湖北，山西等尿素工厂货源为主。4-5月本属于广西传统农业消费旺季，但今年受天气干旱影响严重，大部分经济作物受损严重，对化肥需求同比下降。工业需求中板材作为广西的支柱产业，近几年受房地产景气度不佳等多因素影响，板材需求量大幅减少，唯一有亮点的出口需求特别是出口欧洲和东南亚出口量同比有增量，但后期可能仍受中美贸易战影响。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　本周国际尿素价格小幅上涨，国内外价差仍然较大。据wind数据显示，截至4月25日，中国地区FOB尿素报价267.5美元/吨，环比下跌1美元/吨，同比下跌36美元/吨；波罗的海FOB散装尿素报价346.5美元/吨，环比上涨4美元/吨，同比上涨99美元/吨；巴西CFR散装尿素报价377.5美元/吨，环比上涨3.5美元/吨，同比上涨80美元/吨；东南亚CFR散装尿素报价435美元/吨，环比持平，同比上涨90美元/吨；中东FOB散装尿素报价392.5美元/吨，环比上涨5.5美元/吨，同比上涨105美元/吨。目前国内外尿素价差再次扩大，上半年春耕旺季提前放开出口的可能性不高。
　　
　　三．下游农业需求受天气影响较大，工业需求萎缩
　　
　　4月两广地区受严重干旱影响，农业需求迟迟未兑现，东北复合肥需求接近尾声。工业需求则受中美关税战以及房地产下行周期影响萎缩明显，整体需求端支撑不足。截至4月25日，国内复合肥开工率连续四周下降，三聚氰胺行业开工维持在60%开工率上方，胶合板3月出口量增加，其他工业下游脲醛树脂和脱硫脱硝窄幅提升。具体表现为：复合肥开工率43.54%，环比下降4.18%，同比下降5.76%；三聚氰胺开工率65.42%，环比下降2.15%，同比增加4.3%；国内尿素企业预收订单天数5.12日，较上周期减少0.17天，同比减少0.23天。尿素企业预收订单相比2月和3月下滑明显，也印证了4月需求下降明显。据了解，目前东北复合肥基本扫尾阶段，5月华北区域或将出现夏季肥需求旺季，届时可能对价格形成一定拖底作用。
　　
数据来源：wind，格林大华期货研究院整理
　　
　　四、后市看法
　　
　　短期来看，供应方面，尿素日产仍偏高，稳定在19.3万吨以上，依旧高于往年同期水平。库存方面，尿素企业库存连续三周累库，主因前期需求提前透支，农业需求进入空档期，预收订单下滑明显。需求方面，两广地区受严重干旱影响，农业需求迟迟未兑现，东北复合肥需求接近尾声。工业需求则受中美关税战以及房地产下行周期影响萎缩明显，整体需求端支撑不足。期货受消息面和宏观影响较大，目前期现结构转换，主力合约贴水现货20元附近。
　　
　　建议可考虑盘面逢高套保。2025年下半年，随着农业需求逐渐进入尾声，国内尿素供应压力回归，出口政策仍趋严前提下，国内尿素供需将明显偏宽松。若出口放开，阶段性行情可期，而宏观情绪扰动，装置检修变动和新产能释放节奏等关键因素，也容易形成短期影响，注意把握节奏交易。现阶段重点关注5月夏季肥（南方水稻用肥和北方玉米底肥）需求以及淡季出口政策调整情况，若需求不及预期叠加出口政策仍趋严，在供应压力较大的提前下，尿素价格或继续面临下行风险。
　　
　　作者简介：吴志桥，格林大华期货研究院化工组组长，上海财经大学经济学硕士，先后从事聚烯烃、尿素、甲醇、纯碱等大宗商品的研究，曾多次在文华财经、期货日报、证券时报、新浪财经等权威期刊媒体上发表文章和观点，曾荣获第十五届期货日报&证券时报“最佳工业品类分析师”。