伊朗能源危机持续恶化，支撑甲醇价格

chenziang

伊朗本土能源结构单一，70%依靠天然气；但天然气供给增长放缓、基础设施建设不足，短期调峰能力弱、中长期供需缺口逐步扩大。天然气占伊朗一次能源消费占比70%、发电结构84%，为该国的能源基石。受外部制裁、内部政府管理不当等因素影响，本土生产及储运基础设施产能扩张慢，短时调峰能力明显较国际水平低、中长期供需缺口逐步扩大。同样受管道及接收站产能瓶颈限制，进口补量难以快速推进，伊朗天然气短缺、旺季限气的情况将持续。
电力供给较天然气部门有过之而无不及，限电停电情况或持续恶化。伊朗退役发电机组过多，实际容量远低于名义容量；叠加机组效率过低、为换收入导致出口持续增加、输配电损失过多等因素作用，近年来伊朗电力缺口逐步扩大，2025年缺口或从20000兆瓦进一步增长至26000兆瓦；且夏季所有公共及商业部门关停也不足以弥补缺口，未来限电预期愈发频繁，也将影响工业生产。
伊朗限气致甲醇供给减量。伊朗甲醇装置均采用天然气为原料，其开工率与气温变化相关性较大，冬季天然气取暖需求增加，导致工业用气缩减以保障民生，甲醇装置往往面临限产的问题。伊朗甲醇装置多于12月至次年1月停车，限气周期一般达1-2个月，次年2-3月回归。而伊朗国内甲醇下游需求十分有限，2023年其甲醇出口量占总产量90%，通过直接与间接出口至中国的部分超685万吨，占其总产量44%以上。因此其限气举措会直接影响我国进口到港量。以2019-2024年数据为例，2019年4月、2020年2月、2021年2月、2022年2月、2023年2月与2024年3月均为我国自伊朗进口量相对低点。而目前伊朗国内停电现象较往年更为严重，甲醇装置除Kharg低负荷运行外均已停产检修。
我国伊朗甲醇进口占比高，减量预期支撑价格。2023年，我国自伊朗进口甲醇约占总进口量50%，由于伊朗限气导致的进口量季节性，历年2-4月间伊朗甲醇进口占比相对偏低，但仍在35%以上。因此若伊朗当地气温延续偏低致本轮甲醇装置停车时间超预期，2025年2-4月间我国自伊朗进口甲醇量大幅下滑或致供给端明显收缩，支撑甲醇价格。
风险提示： 上行风险：伊朗扰动超预期，宏观利好；下行风险：气温回调，烯烃负反馈，煤价延续弱势