【中信期货农业（鸡蛋）】受产能制约，蛋价涨幅有限—...

程也chengye

展望2024年三季度鸡蛋市场，我们认为： 供应方面，补栏积极性持续向好，老鸡淘汰明显减缓。鸡苗补栏方面，根据卓创监测的数据，今年1~5月份累计补栏甚至较去年同期+2.3%。这为今年三季度产能持续递增奠定了基础。老鸡淘汰方面，今年没有出现深度和较长的亏损期，因此老鸡淘汰也整体有限。目前全国淘汰鸡平均淘汰日龄505天，较上周变化+0.20%，淘鸡价格5.83元/斤，环比变化+0.3%，同比变化+6%，纷纷重回上升趋势。我们认为，在蛋价不出现深跌，亏损幅度大于0.5元/斤的情况下，未来超淘难以发生。 基于前期补栏及后续淘鸡的预判，三季度产能预计仍维持高位。6 月份，在产蛋鸡存栏增幅进一步扩大，环比+0.8%，达 12.53亿只，同比+6.4%。三季度，存栏在12.5亿只上下波动，对蛋价中枢的压制作用没有呈现进一步的增加，以稳为主。四季度，存栏预计呈现小幅下滑趋势，不排除在年底降至12.2亿只，同比+1%，供应压力减弱，但依旧高于去年同期水平。 需求方面，当前南方步入传统梅雨季节，抑制鸡蛋需求；三季度存需求回暖预期。当前正处梅雨季节当中，高温高湿的市场环境不利于鸡蛋的储存，从而抑制贸易商拿货积极性，以及终端环节的库存水平。7 月份往后，随着南方出梅，鸡蛋自身需求边际好转。同时，今年中秋在9月17日，大约按照提前一个半月备货的节奏，8月份前后，中秋备货将提振鸡蛋需求，推动鸡蛋逐步进入需求旺季。 综合来看，三季度在需求转暖下，蛋价季节性走强；但受产能同比偏高压制，利润空间或不及去年。在不同场景下，波动范围有所差异。 风险提示：资金扰动、禽流感、消费超预期、成本快速上行。