【中信期货农业（生猪）】利多信号难扰大势，猪价下探...

程也chengye

近期基本面出现利多信号： 1） 一月份集团出栏计划量收紧，样本点集团企业在1月份的出栏计划量，较上月（12月份）大幅减少8~11%。 2） 猪价持续低迷，且今年春节偏后（2月10日），集团降重意愿整体后移。当下出栏压力得到边际缓解，降重带来的加速出栏或在1月下旬重启。 3） 育肥饲料销量在2023年10-11月份还处于小幅攀升的状态，进入12月份，育肥料销量快速由正转负，环比均-9%~13%。 从大势来看，利多信号难扰大势，猪价下探空间仍存： 1） 虽然母猪存栏小幅下降，但依旧处于产能高位，同时生产效率冲抵部分存栏的降幅，在不考虑疫情受损的情况下，整体猪肉产量预计持续小幅增长，基础供应压力较大依旧是2024年的主旋律。 2） 疫情虽造成影响，但12月份出栏完成率不超110%，并没有出现大超预期的情况。样本企业全体重段的累计受损幅度相对有限。若将这部分增量分摊至未来出栏批次中，那么，各体重段对应的受损情况更为有限。 3） 1月上旬，北方出栏缩量持续兑现，然而，北方的相对高价并没有拉动全国均价的上涨。1月11日，根据涌益咨询，全国出栏均价13.47元/公斤，创2023 年以来新低，足以说明受疫情影响导致的供应缩量难有改变大势的能力。 4） 全国范围来看，大猪占比也没有着急下滑的迹象，目前依旧维持在7.7%的高位；标肥价差目前依旧维持倒挂，再次说明市场大猪供应的问题还未消化完全。 5） 基于饲料原材料下行，行业平均成本预计于2024年一季度末降至15元/公斤左右，累计降幅5.23%。 风险因素：政策、需求超预期、疫情超预期。