产能去化效果显现，生猪行业景气回升

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生猪观点

对于当前的生猪市场，供应端仍是左右价格的焦点。从能繁母猪的去化情况来看，10%的产能减少所带来的供应缺口已经在价格上逐步开始体现，而下半年的出栏量对比去年同期的降幅将会更为明显，叠加去年11-12月我国部分地区非洲猪瘟造成的影响可能超出预期，因此下半年的供应缺口也或将更为突出，对应到今年的三季度末至四季度，生猪可能会迎来新一轮的价格上涨。对于长周期来说，供应端是矛盾的焦点，而着眼于中期的节奏，二次育肥的情况将会是影响价格波动的主要因素。由于普遍看好下半年的生猪价格，因此今年集团厂和散户的出栏均重较往年偏高，这也导致二次育肥参与者们所购买的猪源体重也略微偏大。所以本轮二次育肥的养殖时间基本在1-2个月，对应的出栏时间点为6月底-7月。考虑到今年饲料成本价格偏低，即使目前生猪价格有所回调，养殖利润也依旧可观，因此在经历了价格小幅回落之后，预计未来的二次育肥依旧有利可图，在本轮供应压力释放完成后也仍然会有新一轮的二次育肥入场，届时受到二次育肥的情绪带动，可能也会带来生猪价格的新一轮上涨。从消费端上来看，目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软，我们也看到市场对于高价猪的接受能力不高。但是随着天气的逐步转凉和后续节假日的到来，生猪消费应当还会受到一定的提振。此外，今年上半年的消费也并未出现同比大幅下滑的情况，因此预计后续的消费应当也不会突然出现断崖式的下跌。至于替代品方面，虽然牛羊肉价格较为低廉，但是对于中国市场，其消费数量相对有限，牛羊肉价格偏低可能会对于猪肉的价格上方高点有一定的压制作用，但是无法影响整体的走势和重心上移。综合来看，生猪价格的关注重点仍应聚焦在供应端，目前来看能繁母猪去化的影响仍在持续，但是由于养户和二次育肥参与者都显得相对谨慎，因此能繁母猪的回补速度相对缓慢，二次育肥的入场情况也相对理性。这也可能会拉长本轮生猪价格的上涨时间，但也限制了猪价的上涨空间。伴随着供应缺口的影响和节假日的消费提振，我们可能会看到下半年三四季度的生猪行业整体处于上涨区间之中。