2025年策略报告-政策强改预期 股指反弹债高震

xiahaojie

1、国内经济政策在9月份力度显著加大，货币从积极的价格政策到积极创新货币工具全面配合财政政策，产业政策，以及给市场提供乐观预期。继续维持积极的财政政策，地方政府隐性债务已经提出公开化解方案。刺激经济力度将会更大。经济上，积极的货币政策与财政政策可能在2025年3月份数据体现，传导到居民端工作就业前景，收入预期改善以及心理预期有望在2025年6月份数据体现。国内经济恢复或持续缓慢，国内房地产恢复可能弱于预期，持续拖累国民经济。外部方面，俄罗斯乌克兰局势有恶化升级风险，特朗普上台增加了高关税的风险事件。

2、上证50主要成分中，金融占比33.1%，日常消费占比17.2%，信息技术占比8%，材料占比5.5%，医疗保健占比5.4%，情绪评分6.8,IH略偏乐观。沪深300主要成分中，金融占比略有下降为24.1%，信息技术占比17%，工业占比16.5%，日常消费为11.1%。由于沪深300中的日常消费板块内部多空对冲效应体现，情绪评分为8.4，IF相对乐观。中证500方面，信息技术23.7%，工业占比17.7%，中证500里面的公用事业、能源均预期乐观，工业、材料悲观总体评分为-15.2，IC也相对悲观。中证1000主要成分中，信息技术占比30.6%比较乐观，工业占比20.9%，材料占比15.1%，也相对悲观，公用事业相对乐观，情绪评分为-19.5，IM转向悲观。

3、利率方面，2021央行货币政策采取了先紧后松因时而变，2022年延续相对宽松的态度。2023年总体上全年维持相对宽松的货币政策，2024年前三季度继续执行相对宽松的货币政策，9月底货币政策力度加大。大幅度降息、下调存量房贷利率、下调房贷利率，开展公开市场国债操作以及买断式国债操作等。财政提高地方债务限额化解隐形债务，2025年货币政策将会逐步出现效果，或刺激力度有所减弱，利率有望持续维持低位徘徊，国债高位转为震荡。