华泰期货天然橡胶专题20240716：海外轮胎需求观察及展望之...

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美国汽车信贷呈逐年回升走势，目前处于2000年以来的高位区间，反映美国国内个人汽车消费意愿较强。今年美国卡车销量好于去年，反映市场对于后期工业需求回升存在较好的预期。因此，下半年重点关注美国卡客车销量好转带来的轮胎增量市场的提升。

核心观点

全球天然橡胶下游需求主要集中在轮胎制造领域，中国是全球主要的轮胎制造区域。中亚、欧洲及北美是主要的轮胎消费市场，尤其中国轮胎消费市场增长很快。根据米其林年报数据显示，2023年全球轮胎市场共消费17.23亿条，其中亚洲市场总占比32%；欧洲市场占比27%；北美洲、中美洲占比24%；非洲、印度、中东占比11%；南美洲占比6%。国内2023年乘用车及商用车轮胎出口4.32亿条，占比达到全球轮胎消费的25%。因此，海外需求的变化对于国内的轮胎出口影响较大。

2018年以来美国对国内轮胎的反倾销反补贴政策的持续，导致国内直接出口到美国的轮胎出口明显下滑，占比从最高峰22%下降到目前的5%左右。国内轮胎转出口到其他国家的量开始回升。近两年国内轮胎出口占比最大的是欧洲，占比达21.2%，其次是南美及中东。其中今年增量最大的是中东及欧洲，截止5月轮胎累计同比增速分别为18.5%和12.8%。

从美国资本支出的角度来看，后期美国汽车产量将继续回升。从美国汽车信贷来看，呈现逐年回升的走势，目前处于2000年以来的高位区间，反映美国国内个人汽车消费意愿较强。

今年美国卡车销量好于去年，反映市场对于后期工业需求回升存在较好的预期。因此，下半年重点关注美国卡客车销量好转带来的轮胎增量市场的提升。