钢矿年报|雄关漫道真如铁，否极泰来未可知

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螺纹：2024年螺纹供需双弱格局延续，整体重心继续下移。前三季度交易弱现实下的负反馈逻辑，四季度交易政策托底预期的震荡反弹逻辑。产业对于钢架的影响逐渐走弱，宏观冲击成为主要交易逻辑，国内持续关注政策端的变化及落地效果，预期管理与滞后效应的双重影响下，钢价波动率逐渐回升；地产方面，收入预期与实际体感持续压制消费，全年负增长持续；展望2025年，弱现实下的减产、需求走弱、低库存或伴随全年，可交易的点在于板材出口的边际走弱带来的需求崩塌，以及地产是否能有赶工带来的阶段性反弹可能。价格走势或维持前低后高震荡运行结构，螺纹重心整体下移，预计全年价格在3000-3800区间运行，3300-3500为全年价格中枢水平。

铁矿：2024年铁矿进口大幅回升，下游需求下滑，价格震荡走弱，但受人民币贬值预期，作为最强的炉料，持续压制吨钢利润。2025年主流矿供应增量较多，非主流方面变数较大，供应端维持宽松格局；需求方面，全年粗钢产量预计在竞争格局下保持微降格局，供需结构边际走弱的概率较大；在此背景下，价格中枢或有进一步下移至750附近额可能，全年预计在600-850区间内运行。

研究报告链接：

https://www.zxqh.net/article?type=1&ids=363,364&menuId=425&columnId&isDetail=true&index=50&iid=12753