2025.4.28 聚烯烃专题报告：中美关税政策对聚烯烃的影响分析

xiaoguiface

                              

中美关税贸易战的持续升级对聚烯烃产业链形成了多维度的结构性冲击，既重塑了全球供应链格局，也倒逼了产业技术路径与市场策略的调整。

一、对供应端而言：

（1）美国聚乙烯进口货源或退出中国市场，但可由国产化替代和中东及亚洲其他区域补充

（2）美国聚丙烯进口损失影响微乎其微

（3）乙烷关税暴涨将导致聚乙烯供应边际下滑

（4）丙烷关税暴涨将加剧PDH装置供给缩量预期以及新装置投产搁浅

二、对需求端而言：

（1）直接出口需求几乎无影响

（2）终端塑料制品出口承压间接影响需求

三、总结：

总体上来说，加征关税将为聚烯烃带来供需双降的影响，但对聚丙烯供应端的影响更为显著。相对于能化板块中单纯影响需求的品种，聚丙烯短期偏强、多配看待。但是从中期角度而言，需求拖累的影响更偏慢变量，且国内投产的压力一直存在，还是会更偏空一些。此外，最新市场消息称或对从美国进口的聚乙烯以及部分乙烷产品进行关税豁免，若政策真实执行则将使得PE供应的利多大幅削弱，只剩需求拖累的聚乙烯整体更偏空，价格将继续下行，实际情况有待持续跟踪。