华泰期货铜年报20241117：矿端平衡依然偏紧 铜价重心或仍...

陈思捷

策略摘要
当前，铜品种矿端供应紧张的局面难以改变，TC 价格谈判仍陷于僵局之中，持续的低加工费可能会对未来冶炼厂的生产构成减产风险。此外，特朗普当选后，鉴于中国从美国进口的废铜量相对较大，在未来的“反制”措施中，中国废铜进口可能会受到影响。从需求层面来看，电力板块依然是较为稳定的增长点。然而，房地产及传统汽车板块的需求或仍对整体需求产生一定的拖累作用。光伏板块虽然维持增长态势，但其边际增速预计将有所放缓。新能源汽车行业在近年来渗透率不断提升的背景下，未来保持高速增长的可能性也相对较小。预计 2025 年国内铜需求总体增量约为 2.2%，供需格局将维持小幅去库存的紧平衡状态。