【ITF-宏观】经济增速回落，政策支持仍需发力——二季度...

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上半年国内经济整体上呈现出曲折式复苏的特征，在一季度经济取得超预期表现之后，二季度经济增速再度出现了下行，其中，二季度GDP增速的下行既有去年同期高基数的影响，也存在经济复苏基础仍然薄弱的原因。上半年经济结构上分化的特征较为显著，工业生产恢复较快，而居民消费、房地产投资等终端需求恢复偏慢，造成供需失衡的局面，从而导致物价持续低迷，加剧了经济复苏过程中宏微观主体之间的体感差异。
整体而言，上半年国内GDP实现了5.0%的增长，与全年增速目标一致，外需回暖、以高技术制造业为代表的新质生产力保持较快增长，是经济的主要支撑，但是在房地产行业持续调整的背景下，国内有效需求不足的问题有待进一步解决。展望下半年，政策支持仍需进一步发力以稳固经济复苏的势头，财政和货币政策都还有发力的空间。经济大体上将继续复苏，全年完成5.0%的目标难度不大，结构上也有望趋于均衡，基建、制造业投资在政策支持下料将延续高增，消费进一步复苏的有利因素增多，出口则存在较强韧性，房地产在政策持续加码刺激下也有望逐步企稳。
（1）上半年GDP同比增长5.0%，其中二季度GDP同比增速仅为4.7%，较一季度的5.3%回落，低于市场预期的5.1%；从环比看，二季度GDP增长0.7%，较前值1.6%回落，且低于预期的1.1%。
（2）生产端：工业生产增速小幅放缓。中国6月规模以上工业增加值同比5.3%，预期5.0%，前值5.6%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%，前值为6.2%。
（3）需求端：1）固定资产投资增速继续小幅放缓。中国1-6月城镇固定资产投资同比3.9%，预期3.90%，前值4.00%。其中，制造业投资增长9.5%，增速回落0.1个百分点；房地产开发投资同比下降10.1%，降幅与前值持平；基础设施投资同比增长5.4%，涨幅回落0.3个百分点。2）社会消费表现不及预期。6月社会消费品零售总额同比2.0%，预期3.3%，前值3.7%。1-6月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值为增长4.1%。