生猪半年报：现货预期兑现，关注产能修复

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摘要：农村农业部发布5月份能繁母猪存栏3996万头，月度环比增加0.25%，结束16个月环比去化。3月份以来仔猪价格再次抬头，主要来自季节性补栏和冬季一定损失的影响。整体推算6-8月份对应四季度母猪和仔猪去化，整体出栏呈现下滑，支撑现货价格。养殖利润上半年持续修复，第一阶段来自饲料原料大幅回落，第二阶段来自5月底现货快速上涨。出栏体重来看，今年上半年的出栏体重明显高于前两年，在一季度看涨下半年的预期及前几年价格大起大落的经历，今年二次育肥节奏转变成“小步快跑”；生产效率来看，PSY在前两年种群更换后，稳定增加，从第二季度开始，仔猪存活率修复明显，出栏体重偏高和生产效率提升在一定程度上弥补了存栏的下滑的产能。消费来看，上半年出现了“逢节必跌”的循环，终端整体无太多亮点。整体来看，第三季度生猪产能逐渐修复，现货下方空间有限，第四季度若无大的疫病，养殖利润可观的背景下，产能修复或将继续加快，制约远月的价格高度。