【银河期货】原料高度紧张的铜市场

yingyingwang

矿企公布完 2024 年一季度季报，我们根据各矿山的生产情况，将 2024 年铜矿产量增速下调至 0.49%，大幅低于我们去年 10 月预期的 3.44%以及今年 3 月预期的 1.89%；预计 2025 年铜矿增速回升至 3.58%。 2022-2025 年铜矿处于扩张周期中，大量优质铜矿项目投产，如卡莫阿-卡库拉铜矿、巨龙铜矿、TFM 铜矿、KFM 铜矿、Quellaveco 铜矿及 Quebrada Blanca 二期等，加起来每年带来百万吨级别增量。2024 年铜矿供应增速下调的原因包括：1、2023 年 11 月巴拿马铜矿停产，该铜矿年产量为 35 万吨，占全球铜矿产量 1.5%；2、铜矿供给存在中长期风险，包括铜矿老龄化、海外矿业政策收紧、非洲电力问题及 ESG 要求提高等，从中长期的维度来看，这类风险是结构性的、难以逆转的，这也是市场长期看多铜的重要因素之一。
2025 年巨龙二期、俄罗斯 Malmyzhskoye 等铜矿投产，卡莫阿三期等项目爬产，预计铜矿增速会回升。