5月中国经济高频数据全景扫描

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5月高频数据显示，经济修复的方向暂时不变，但供需改善步伐放慢，新涨价因素带动程度下降，下游消费则基本持稳。上游大宗商品价格冲高回落，但国内商品价格表现暂时滞后。进出口价格上涨与地缘政治风险影响有关，韩国出口等影子指标或表明半导体出口放慢（可能已在PMI分项得到验证）。国内物流指标有分歧，铁路和水运好于公路运输。中游行业中，地产对黑色链带动不足，但基建以及造船、机械等制造业存在带动作用。发电耗煤量显示制造业基本持稳。光伏、新能源行业供需维持弱平衡。下游行业方面，汽车尤其是乘用车维持增长势头。快递显示的终端商品消费表现仍较好。服务消费基本维持稳定，但商品消费尤其是家电等与地产关系密切的耐用品消费仍有改善空间，继续关注地产销售情况以及消费品以旧换新政策。地产方面，虽然5月以来又有新的解除限购政策，以及鼓励购房政策出台，对稳定房屋销售有一定作用，但未能够支持销售端反弹，更难以向上传导至上游开工和施工。预计销售大幅改善前投资端仍受约束。地产弱企稳以及外需不稳定性上升影响下，基建对冲力度将会增强。通胀方面，预计5月CPI同比增速位于0.5%左右，PPI跌幅收窄至-1.5%左右。