PTA生产技术不断迭代更新，PTA加工费下沿不断刷新

liyihui1221

主要逻辑：

中国PX、PTA产能存在错配现象，供不应求，同时近两年的调油经济冲击使PX价格居高不下，PTA加工费频频受到压缩，经计算，八月份PTA平均现货加工费为117元/吨，八月下旬更是出现负加工费的情况。PTA行业面临全面亏损，市场开始关注PTA行业的加工费底线。

根据我们的研究，中国约49%的PTA装置采用最新的A类技术，A类技术以INVISTA P8系列和BP五代技术为代表。经过测算，A类装置现金流成本大约在280-290元/吨左右。其余装置中，约45%的装置采用B类技术，现金流成本大约在480-500元/吨左右。还有约5%的装置采用较为老旧的C类技术，现金流成本大约在560-600元/吨左右。低加工费的PTA装置已成主流，A类装置相较B类装置有近200元的成本优势，且当前中国PTA行业一体化、集中化、民营化的趋势明显，龙头企业大多配有PX产能，对于PTA单一环节的利润敏感度有所下降。PTA加工费波动区间将有所下滑，预估未来主要波动区间在200-400元/吨。PTA加工费迪加工费的情况大概率将持续，单一的PTA装置将首当其冲受到效益影响。其中C类技术装置将面临产能淘汰。

    以此为鉴，在PX期货上市后，可根据行业基本面进行PX-PTA加工费的相关操作。

投资建议：

PTA加工费主要波动区间下移至200-400元/吨

风险提示：

      原油价格大幅下跌。