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[分析师:能源化工] 碳酸锂:中游去库-20240530

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发表于 2024-6-10 15:36:15 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
本帖最后由 曹33 于 2024-6-10 17:13 编辑

曹姗姗  从业资格号 F3022355    交易咨询号 Z0013588  caoshanshan@cofco.com
徐婉秋  从业资格号 F03119103  交易咨询号 Z0019515  xuwanqiu@cofco.com

余雅琨  yuyakun@cofco.com




摘要
截至5月29日,碳酸锂期货维持震荡下跌趋势,今日主力合约最低下探至103899,收于105200,跌幅1.08%。现货端碳酸锂一周持续下跌,SMM电池级碳酸锂指数10日累积跌幅1%,跌幅不大,但现货成交情况却“由晴转阴”,中游呈现去库状态。

中游去库

在4月底的重庆电池展会时,行业内已经有了5月看空的预期。5月碳酸锂期货的表现也基本吻合,从上一个11-12万元/吨的震荡区间,下滑至10.3-10.7万元/吨附近窄幅震荡。碳酸锂现货价格也从4月底高点11.1万元/吨下降至10.6万元/吨,中枢跌幅基本一致。碳酸锂期货盘面围绕自己的基本面逻辑运行,未受宏观资金青睐,5月单日成交量未破25万手。

5月三元材料率先减量,且龙头减量占比高,而铁锂端排产相对稳定,但到5月中旬后,铁锂周度产量数据略有减少,这部分量主要来自二三线铁锂厂,龙头厂仍保持较高的开工率。到了6月,也是上市公司半年报业绩的时间点,企业有促销量、去库存的诉求,如果销售情况不一定好,那先减的就会是产量,接下来就是原材料库存。我们一直在说的3,4月份超预期的需求,在当下时间点就转为库存,是需要消化的。那这部分正极材料的库存,一部分是在正极厂库中,还有一部分则是在电池厂库中。在碳酸锂中游产业链中,库存不仅有正极材料,电芯也成为电池厂的产成品库存,同样也会面临控制库存的情况。有可能出现,6月明明新能源汽车产销量表现的很好,但碳酸锂依然面临比较大的下行压力。

如果上游不减产,中游去库,意味着上游累库。有碳酸锂业务的上市公司近20家,覆盖了国内超50%的份额,同是上市公司,都有促销量、去库存的需求,但冶炼厂不会轻易减产,尤其在有原料库存的情况下,做成产品还有碳酸锂仓单这一蓄水池,可以帮助企业回流部分资金。在碳酸锂现货成交不畅的情况下,碳酸锂仓单仍有继续增长的空间。




预期偏差

虽然碳酸锂市场当前的基本面整体呈现利空,但潜在的利多因素不容忽视。

首先,金九银十旺季的需求预期无法验证,但如果期货价格因基本面偏空而大幅下跌,这将为碳酸锂使用方提供做多期货、建立虚拟库存的良机。目前碳酸锂原料正在去库存,市场对旺季的需求和供给端的潜在扰动存在担忧,较大的基差可能为下游用户提供一定的操作空间。

其次,宏观资金的动向也值得关注。今年有色金属和黑色金属市场经历了轮动上涨,显示出宏观资金倾向于做多。尽管目前这部分资金尚未流入碳酸锂市场,但如果碳酸锂价格大幅下跌,估值变得偏低,或在市场中处于较低水平,再配合市场消息的推动,资金的介入有可能改变当前的市场逻辑。

综上所述,尽管市场面临压力,但旺季需求预期、基差操作空间以及宏观资金的潜在流入等利多因素,仍可能为碳酸锂市场带来转机。碳酸锂期价仍进一步下行空间,震荡中枢有望下行至10万元/吨。

风险提示:新能源汽车产销量不及预期、出口限制、环保事件



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