国联期货棉花半年报20230702：上行趋势仍在 把握低吸机会

xuyaguang

国联期货23年棉花半年报

摘要：我们在年报中提示在 2023 年度市场基于复苏预期对做多棉花有着很大的热情，毕竟 2022 年表
现最差的棉花理应成为新一年的估值偏低的品种，但在 1 季度甚至上半年面临的压力依然很重，预期
先行后若伴随着复苏带来的消费难以得到提振，海外市场风险逐步发酵，盘面盘面走势呈现震荡下跌
态势。二季度棉价处于阶段性持续上涨，价格指数重心上抬，并触及阶段性 17000 元/吨高点。展望
2023 下半年，供应端来看，产量会从 22/23 年度异常好的状态向正常年景回归。今年年景比正常年
景更差；再者面积预计有较大幅度的下滑，因此 23/24 年度新疆棉花产量预计有所下滑，按照我们对
面积及单产的预估，初步估算新棉产量在 550 万吨左右，相对于 22/23 年度的 630 万吨，降幅约 80
万吨。而目前棉花库存降至 350 万吨附近，在新棉上市之前，剩余结转库存明显偏紧，需求方面，
终端纺织服装市场对外依存度较高，主要依赖于出口，由于国外订单不足，纺织服装出口仍有所下滑。
不过国内经济继续发力的背景下，加之原料去库进程相对顺畅，预计下半年国内秋冬季纺服消费呈现
旺季格局明显、淡季偏弱的可能，在淡季时期受高价抑制易出现棉价出现回调机会。由于棉花销售相
对顺畅，商业库存压力减弱明显。且新产季产量因天气还可能存在进一步下调预期，抢收明牌背景下，
下半年棉花行情依然值得期待。