碳酸锂2023年4季报：基本面过剩预期走强 碳酸锂上市接连...

王美丹

主要结论：

2023年7月21日，碳酸锂期货正式上市交易，上市基准价格为24.6万元/吨。上市首日，碳酸锂主力合约暴跌12.56%，收于215100元/吨；其余6个合约均跌停板，收于211600元/吨。随后，在上市超跌后碳酸锂期货出现短线回调，但也再未回到过上市基准价格的高位。截止2023年9月22日收盘，主力合约相较于最初的上市基准价已经跌超36.5%，电池级碳酸锂的现货均价相较于上市首日报价跌幅高达约40%，期现货基差有逐步收窄趋势。在期现货跌幅均已超35%之下，下行趋势仍存。

宏观及行业热点事件来看，北京时间9月21日凌晨，备受市场关注的美联储9月议息决议终于出炉——美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，让这一政策利率保持在16年来最高水平。这是美联储自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下“暂停键”，也符合市场预期。然而，公布的点阵图却保留了四季度再度加息的可能性，明年降息预期被削弱50bp。

基本面来看，碳酸锂供需过剩预计在10月份将迎来小幅拐点，但去库量预计有限。看向今年10月至12月，供给端而言，预计回收料端产量或将小幅减少、盐湖产量由于季节性也将有所下降，但在新增项目数量可观的大背景之下、相比于增量的绝对高值扰动仍然有限。需求端预计将维持一个弱势小幅增长的局面，随着动力电池成品库存逐步消化和碳酸锂现货价格下跌趋势之下，动力电池厂有望在10月份迎来小幅补库。但考虑到目前动力电池成品库存仍处历史绝对高位的情况之下，即便终端需求向好幅度较大向中游传导的顺畅程度也将受到影响，碳酸锂需求量预计仍将在10月份小幅提升、11月和12月份再次下滑。体现到库存上，碳酸锂总库存有望在10月份迎来去库拐点、库销比有望小幅下降。但在供给端短期扰动有限、需求端难言大幅向好之下，预计去库量有限。反映到价格上，10月份碳酸锂期现货价格中枢有望在库销比小幅下滑下有所抬升，但基于目前供需过剩已定、下行趋势依然难改，短期回调幅度预计有限。

展望后市，供应扰动有限叠加需求难超预期，碳酸锂供需过剩已然难改，10月份的小幅去库拐点预计也仅仅将为短期回调。在期现货下行趋势难改的主线逻辑之下，建议重点关注10月起价格中枢抬升下可能出现的逢高沽空机会，可关注2401-2402合约价差收窄趋势下的跨期套利机会，建议生产企业考虑布局卖出套保。