远期供需过剩仍存 碳酸锂为何强势反弹？

王美丹

主要结论：

十一长假后，受供应走弱影响，市场对碳酸锂基本面过剩预期有所减弱，碳酸锂主力合约也一反节前跌势上行；10月11日公布的新能源汽车产销数据和动力储能电池产销量的小幅超预期再次提振市场情绪，使得碳酸锂各月合约在10月12日均收于涨停板。10月13日碳酸锂各月合约继续走高，收盘于170250元/吨，重回17万元/吨高达，周涨幅高达13.5%。在2024年碳酸锂基本面供需过剩未改下，本轮碳酸锂价格的强势反弹，似乎有些让市场“措手不及”。对于本轮碳酸锂的强势反弹，我们主要归因于基本面短期由过剩走向供需双弱，使得市场对基本面大幅过剩的悲观预期有所削弱，使得盘面上行力量走强。

自9月底锂盐头部企业宣布对部分基地检修开始，碳酸锂基本面开始走向供需双弱。供应端来看，据目前SMM统计，综合志存锂业10月份碳酸锂减产3000吨和其余锂盐厂减停产计划影响，预计10月份碳酸锂产量环比降幅将扩大至12%、初步预计约为36457吨。市场对碳酸锂供需过剩的悲观预期有所削弱，使得盘面上行力量走强。需求端来看，9月新能源汽车和电池产销量数据显示出终端需求小幅超市场预期，但初端需求仍然疲软。据SMM统计，9月我国三元正极产量约为5.3万吨、同比下滑22%、环比下滑6%，磷酸铁锂正极产量约为13.9万吨、同比上涨24%、环比微增6.2%——正极材料9月排产的不及预期，使得“金九”旺季不旺。看向本应为“银十”的本月，受下游电池厂成品库存高位的影响，正极材料厂排产计划依旧疲软——据目前调研情况了解，三元正极材料厂排产环比预计微降5%，磷酸铁锂正极排产环比降7%，钴酸锂正极排产环比降2%，锰酸锂排产虽环比增12%但对碳酸锂需求提振作用较小。综合而言，碳酸锂10月需求量相较于9月环比预计下滑约3%，需求依旧疲弱。在基本面走向供需双弱下，10月碳酸锂预计将继续去库，且去库量将有望扩大至1.3万吨左右，库销比提升下月均价格中枢预计将有所抬升。

展望后市，基于2024年碳酸锂基本面供需过剩未变的大背景下，本轮碳酸锂的强势反弹预计难有驱动力量支撑，中长线空头思路不改，操作建议逢高沽空为主，可关注2401-2402之间存在的正套机会，企业建议卖出套保。