聚烯烃：近期成本支撑偏强运行 中期谨防价格回落风险

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三季度聚烯烃供需双增，但成本端油价受供应收缩影响，价格重心不断上行，支撑聚烯烃价格不断震荡走高。展望四季度，我们观点如下： 供给端：供应有继续回升预期。PE 方面，根据装置检修计划来看，计划内装置检修不多，多为计划外装置变动，现有装置整体供应量小幅增加，此外，9 月份有两套新装置投产，供应预计进一步走高；PP 方面来看，在 8 月份结束集中规模检修之后，现有装置供应回升，且年内仍有不少装置计划投产，新增产能压力较大，供应有继续攀高预期，后期压力预期有所增加。
需求端：步入年内旺季，需求有继续改善预期。随着步入年内旺季，新增订单持续改善回暖，工厂生产积极性进一步提高，尤其是农膜需求恢复较为明显，且根据往年开工走势，农膜负荷有继续提负空间，其他行业随着新增订单逐步改善，开工负荷有进一步好转空间。
库存端：聚烯烃库存呈现季节性回落走势，当前库存压力尚可，PP 库存压力高于 PE 库存压力水平。
成本端：主产油国减少对原油的供应，使得原油供需紧张，对油价有一定支撑；宏观方面来看，美联储加息逐步进入尾声，对原油的潜在利空逐步退化。整体来看，预计四季度油价维持相对区间高位震荡。
综上所述，成本端支撑偏强，供需来看， PE 供需格局略偏紧，预计PE 价格走势维持相对区间高位震荡；而 PP 因新装置投产压力，供需仍维持过剩格局，预计对价格形成一定拖累，近期在需求改善预期和丙烷走强成本支撑下，PP 走势较强，谨防后期上涨动能不足价格回落风险。后期LLDPE 主力合约期价参考运行区间 7700-8700 元/吨，PP 主力合约期价参考运行区间 7300-8300 元/吨。