成本支撑减弱与产能增速放缓博弈，聚酯原料 区间震荡 —...

兴证期货

内容提要：从宏观来看，全球经济下行压力依然较大，国内关注政策呵护下需求修复力度，海外关注经济软着陆还是硬着陆，以及美联储政策变化。

成本端，市场对原油需求预期压制油价，芳烃调油支撑弱化，PX 扰动减弱，成本对 PTA 扰动及支撑弱化；煤价难有趋势性变化，跟随大宗波动，对乙二醇主导作用不强。

聚酯产业链聚酯原料新增产能增速放缓，聚酯产能规划较多，落地存较大不确定性。PTA 计划新增产能 450 万吨，乙二醇计划新增产能 30 万吨，中性预估聚酯新增产能 500 万吨。整体聚酯原料新增产能增速放缓。

因此，成本对聚酯原料支撑有所减弱，聚酯原料供需有所改善，预计聚酯原料区间震荡为主，聚酯原料产能增速放缓下，关注聚酯原料估值阶段性修复。原油承压，芳烃调油弱化，成本对 PTA 带来的扰动及支撑减弱，PTA2024 年上半年仍有新增产能释放，PTA承压，下半年新增产能空窗期，PTA 价格及加工差存支撑；乙二醇新增产能放缓明显，2023 年价格盘整一年后，乙二醇或有较好表现。乙二醇新增产能放缓明显，乙二醇及 PTA 价差存在进一步修复预期。

风险点：能源价格超预期波动；新增产能超预期释放；进出口大幅变动。