中信建投期货国债期货专题报告20240508：组合指标如何选择...

syl19930215

国债期货套保(尤其是空头套保)对于介入和退出时点的要求非常高，投资者们往往会借助净基差或IRR判断套保时机，事实上，这一类指标仅表征套保初始成本，无法保证市场会立即朝着利于套保的方向演进，有必要加入驱动债市的因子指标(主要是经济面和资金面的指标)与基差或IRR指标进行组合以提升接近最佳套保时点的准确度，本文主要选择制造业PMI和R007利率进行回测。

根据系列实证检验，我们可以总结出三个方面的重要结论：相对于IRR，加入PMI作为驱动因子，将显著提高套保收益，但面临错失需要套保的下跌行情；相对于IRR，基差的择时效果会更优，体现在收益增强和错失套保行情的概率降低；相对于资金指标，PMI作为驱动因子，将取得显著的正收益。