新湖能化2024年PP年报：前路漫漫，道阻且长

黄月亮

新湖能化2024年PP年报：前路漫漫，道阻且长

主要观点：

1. 2023年PP价格整体价格呈现先跌后涨再跌的走势。1月，市场对于后续需求存乐观预期，带动PP价格上涨。2月初至6月上旬，由于成本坍塌、宏观风险加剧以及实际需求不及预期等因素的影响，PP价格快速下跌至年内最低点。6月中旬到9月中旬，进口丙烷价格回升，宏观经济预期好转，带动PP价格转为上涨。从9月下旬开始，宏观情绪逐渐钝化，丙烷价格震荡下跌，PP自身供需矛盾加剧，PP价格震荡下跌。

2.  2024年，我们更推荐将PP作为一个空配的品种。供应方面，PP整体供应压力较大，总供应增速同比预计在10%左右。PP供应的增量主要来自于两方面，一方面是内盘负荷的提升，另一方面是新产能的投放。从长线来看，进口丙烷价格有下跌预期，一是随着气温回升，终端燃烧需求降低，二是巴拿马降雨情况出现好转，运河拥堵情况有所缓解。随着丙烷价格的走弱，PDH制PP生产利润好转，因经济性而选择降负和停车的装置预期恢复，2024年PP整体负荷较2023年有所提升。2024年PP有大量新产能计划投放，2024年全年PP计划投产新装置共计765万吨，在2405合约上计划有200万吨装置投放，PP新产能投产压力较大。需求方面，预计2024年PP下游需求稳中有升。居民消费意愿仍在恢复阶段，日用需求预计有小幅增长，汽车需求仍将保持增长，但增速环比放缓，制品出口需求预计仍将维持疲弱。总结来看，2023年PP供应压力较大，下游需求稳中有升，整体看来PP的供应增速将会高于下游需求增速，PP供需矛盾加剧，再加上成本支撑存在走弱预期，建议将PP作为空配品种。

在2405合约上，PE暂无确定新产能投放，PP计划有200万吨产能投放，再加上目前PE整体负荷保持高位，而PP整体负荷上方提升空间较大，因此PE的供应压力要明显低于PP的供应压力，长线来看L-PP之间的价差仍有走扩空间，关注PE进口情况、PP新装置投产进度以及原料价格的波动。